一、市场概览：油价刷新近三个月高点
截至2026年7月28日亚洲时段，国际原油价格延续强势表现。布伦特原油期货主力合约报85.32美元/桶，日内上涨0.9%；WTI原油期货报82.15美元/桶，涨幅1.1%。两大基准油价均创下自2026年4月底以来的最高水平，本周累计涨幅已超3%。
这轮上涨主要受到多重因素共振：中东地缘政治风险溢价提升、OPEC+产量政策维持紧缩、美国夏季出行高峰拉动汽油需求，以及全球原油库存连续五周下滑。市场情绪从6月份的悲观中逐步修复，投机性多头头寸显著增加。
二、地缘政治：中东局势推高风险溢价
本周中东地区紧张局势升级，成为油价上行的核心驱动力。据路透社报道，伊朗与以色列在叙利亚边境的摩擦加剧，霍尔木兹海峡附近的油轮通行安全受到国际社会关注。美国军方宣布向该区域增派一艘驱逐舰，引发市场对供应中断的担忧。
咨询公司Rystad Energy高级分析师表示：“地缘政治风险溢价目前约为每桶5-7美元，高于6月份的2-3美元。任何实质性冲突都将迅速推高油价，尤其考虑到OPEC闲置产能有限。”此外，也门胡塞武装宣布扩大对红海商船的攻击范围，进一步威胁全球航运安全。
三、OPEC+动态：坚持减产，内部出现分歧
OPEC+消息人士透露，该联盟在7月27日的内部会议上重申将继续执行当前减产计划，即每日减产220万桶至2026年第三季度末。不过，阿联酋与沙特就产量基准的争论再次浮出水面。阿联酋主张提高自身基准产量，以反映其近年来的产能扩张，但沙特坚持维持现有配额框架。
这种分歧虽然尚未导致政策转向，但增加了市场对OPEC+长期团结性的疑问。高盛大宗商品研究团队指出：“OPEC+维持紧缩立场是油价支撑的关键，但内部裂痕若持续扩大，可能迫使明年提前增产。我们预计布伦特原油三季度均价为86美元，四季度回落至83美元。”
值得注意的是，俄罗斯7月原油出口量环比下降8%，其炼厂检修及国内需求增加导致对亚洲的供应减少。这为沙特等国提供了更多市场份额，也在一定程度上抵消了非OPEC供应增长（如美国页岩油）的影响。
四、供需基本面：库存下降与需求韧性
美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至7月21日当周，美国商业原油库存减少450万桶至4.21亿桶，连续第五周下降，降幅超出市场预期的250万桶。汽油库存减少120万桶，馏分油库存减少80万桶。库欣地区库存降至四年低点，支撑WTI近月合约走强。
需求端，美国夏季驾驶季表现强劲，四周平均汽油需求达到940万桶/日，同比增长2.5%。同时，中国7月制造业PMI初值回升至51.2，表明经济刺激措施正在生效，工业用油前景改善。印度与东南亚国家的石油进口量也保持增长，推动全球石油需求预估上修10万桶/日至1.035亿桶/日。
然而，市场并非全无隐忧。欧洲经济数据疲软，德国7月IFO商业景气指数降至88.6，制造业持续萎缩，可能抑制柴油需求。此外，美联储7月议息会议临近，市场预期降息25个基点的概率为65%，但若通胀意外反弹，鹰派言论可能打压风险资产。
五、机构观点与后市展望
各大机构对下半年油价看法分化：
- 花旗银行：看涨三季度，目标价布伦特88美元，理由是OPEC+减产与季节性需求共振。但四季度风险偏下行，因非OPEC增产及OPEC+可能放松减产。
- 摩根士丹利：预计布伦特在80-90美元区间波动，地缘政治和库存变化将是短期驱动，但长期需求增速放缓限制上行空间。
- 瑞银集团：维持超配能源板块，认为当前油价尚未充分反映供应中断风险，建议投资者持有上游勘探公司股票。
技术面看，布伦特原油日线MACD柱状线放大且处于零轴上方，RSI指标为68，接近超买区域但未出现背离。关键阻力位于86.50美元（5月高点），若突破则有望挑战90美元整数关口。下方支撑在82美元附近（20日均线）。
综合来看，全球油市正处于多重利好叠加的窗口期，短期走势偏强。但投资者需警惕OPEC+内部分歧扩大、经济数据恶化以及美联储政策转向等潜在风险。建议密切关注8月3日OPEC+部长级会议以及美国就业数据，以调整仓位。
（本文由泰国PTT投资新闻编译整理，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。）
