8月6日夜盘至8月7日凌晨，全球能源市场再度上演剧烈波动。国际原油期货涨幅显著扩大，布伦特原油期货价格单日大涨4.13%，报82.73美元/桶；WTI原油期货同步上涨3.78%，报78.06美元/桶。两大基准合约齐步走高，宣告此前因美伊局势缓和叠加OPEC+增产消息引发的连续暴跌行情暂告一段落，市场再度将目光聚焦于霍尔木兹海峡的航运风险与全球炼能瓶颈。
一周过山车：从月涨24%到单日跳水7%
本轮油价的剧烈起伏，根源在于中东地缘局势的反复无常。受美伊冲突进入第六个月影响，7月国际油价整体大幅走强，布伦特原油当月累计上涨近24%，创下2022年3月以来的最大单月涨幅。冲突期间霍尔木兹海峡持续受限，这条承担全球约五分之一原油与LNG运输的关键水道一度近乎中断，供应溢价被反复推升。
然而进入8月，剧情急转直下。美国方面先是放出对伊朗发动“迄今最猛烈轰炸”的信号，随后又在8月2日突然“临阵收兵”，宣布取消原定军事打击计划，转而与德黑兰开启新一轮谈判。地缘风险溢价迅速蒸发，8月3日亚洲市场开盘，布伦特原油一度暴跌逾7%至81.55美元附近，WTI同步下挫至80美元关口附近。8月4日，伊朗与阿曼围绕霍尔木兹海峡新航道的谈判被曝已进入最后阶段，布伦特进一步滑落至三周低点78.7美元/桶。
然而好景不长，市场很快发现局势远未尘埃落定。伊朗外交部明确表态，霍尔木兹海峡的状况“不会恢复到冲突爆发前的状态”，其未来管理应由伊朗主导；英国海上贸易行动办公室亦报告，一艘阿曼附近油轮探测到附近发生爆炸，此前已有LNG运输船在穿越海峡时遭袭。供应中断的阴影再度笼罩市场，叠加技术性超卖修复，油价在8月6日至7日强势反弹，布油单日涨幅逾4%，重新站上82美元上方。
OPEC+增产落地：纸面供给与真实瓶颈
与地缘消息并行的是OPEC+的增产节奏。8月2日，由沙特与俄罗斯牵头的七个OPEC+主要产油国批准最新一轮小幅增产，9月产量目标再提高18.8万桶/日，至此彻底取消2023年商定的每日165万桶额外自愿减产措施；另一层可追溯至2022年、日均约200万桶的减产安排则维持至年底不变。
Rystad Energy分析师指出，OPEC+在完成恢复供应的“收尾动作”后，几乎没有动力急于进一步调整供给，基准预测是第四季度暂停增产，并为2027年配额谈判做准备。需要指出的是，由于霍尔木兹海峡受阻，海湾产油国的实际出口能力大打折扣，此轮增产在很大程度上仍停留在“纸面”，真正决定供需平衡的变量依旧是航道恢复进度与全球炼化产能。
从产业链利润分布看，能源巨头二季度财报印证了“原油波动、成品油更紧”的结构性矛盾。受冲突推高价格影响，埃克森美孚与雪佛龙单季利润分别达到145亿美元与121亿美元，后者同比增长近五倍；但两家公司高管均强调，全球炼油产能萎缩正直接推高汽油、柴油等成品油价格，这才是当前能源通胀的核心症结所在。
天然气侧翼：LNG价格回落但风险犹存
气电联动的另一翼——天然气市场同样处于高波动状态。据行业机构评估，东北亚现货LNG价格一周内回落约60美分至21美元/百万英热单位，较冲突高峰明显降温；美国亨利港气价维持在2.77美元/百万英热单位附近，受高温与电力需求支撑。欧洲天然气价格则从此前3年半高位63.7欧元/兆瓦时回落至58欧元附近，但仍较去年同期高出约七成，供应风险溢价远未出清。
对泰国而言，这一信号尤为关键。作为亚洲重要的LNG进口国，泰国国家石油公司（PTT）长期通过长协与现货组合保障国内气源，LNG价格高企直接推高燃气发电成本，并经由电价传导至制造业与居民端。数据显示，泰国发电行业能源成本占总成本比重接近75%，柴油与燃料油价格上行对电价的影响立竿见影；泰国燃油基金账面赤字亦逼近400亿泰铢上限，政府此前已对居民电价进行结构性调整，下调低用电量家庭电价、上调高耗能用户电价以补贴民生。随着布油重返82美元上方，下一季度泰国Ft电价的上调压力再度升温。
绿电侧：绿证价格指数化，环境价值显性化
在油气价格剧烈波动的同时，绿电市场也在经历定价机制的重塑。7月24日，中国国家能源局首次发布全国统一的绿证价格指数：以2025年1月为基期100点，2026年6月指数收于181点，同比上涨23.2%。当月全国核发绿证3.73亿个，涉及可再生能源发电项目124.75万个；单独交易的3984万个绿证按电量生产年份呈现清晰价格梯度，2024年产绿证均价1.29元/个，2025年产均价4.05元/个，2026年产均价则达5.96元/个。
这一指数化的价格信号意味着可再生能源环境价值的“显性化”与“连续化”进程提速。对包括泰国在内的东南亚市场而言，绿证、可再生能源证书（REC）与绿电采购协议的定价正在从“一对一谈判”走向“可参照、可对标的公开序列”，企业绿电采购与碳资产管理的成本测算有了更扎实的锚。结合IRENA最新报告，2025年全球光伏度电成本稳定在44美元/兆瓦时、陆上风电降至33美元/兆瓦时，超过九成新建可再生能源项目已低于化石能源成本——新能源与油气双轨并行的经济性基础正愈发牢固。
投资者视角：波动即机会，双轨配置正当时
- 原油端：短期霍尔木兹海峡谈判进展仍是最大变量，若航道恢复超预期，油价存在再度回落空间；反之，地缘反复将支撑油价高位运行。OPEC+第四季度是否暂停增产、全球炼能缺口能否弥合，是中期定价的核心。
- 天然气端：东北亚LNG价格虽回落至21美元/百万英热单位，但淡季去库节奏与亚洲高温需求仍存不确定性，关注泰国国内气电调峰成本对电价Ft机制的影响。
- 绿电端：绿证价格指数化、绿电交易量扩容与碳价联动，正在改变新能源项目的回报测算模型，绿电采购成本与REC溢价成为企业ESG预算的核心变量。
总体来看，8月7日的能源市场呈现“油强气稳、绿电定价机制革新”的格局。对于关注SET市场与PTT集团股票的投资者而言，油气价格波动直接牵动上游盈利预期，而绿电与碳资产的价值重估则为长期配置提供了新的叙事主线。在新旧能源加速切换的时代，读懂每一次价格跳动的逻辑，比追逐单日涨跌更为重要。
